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第七批全国集采开标，价格降幅小于预期：第七批集采于7 月12日在南京开标，共纳入60 个品种。共计295 家企业的488 个产品参与投标，最终217 家企业的327 个产品获得拟中选资格，数量上为历次集采之最。虽然竞争加剧，但整体平均降价幅度为48%，小于我们此前预计的50-60%，同时相比前五批的降价幅度有所收窄。我们认为，该结果反映了集采价格竞争趋于良性的大趋势，后续批次的化学仿制药集采影响或将继续边际递减。根据医保局测算，本次集采有望每年节省185 亿元的医保开支，进一步支持谈判药品的支付。根据历史集采执行情况，我们预计各省将于今年年底前正式执行本次集采结果。
产品降价幅度差别较大，但整体可控：各个品种的平均降价幅度在2-96%之间不等。整体来看，竞标企业较多的品种降价较大，如流感药奥司他韦(10 家拟中选，平均降价84%)、奥美拉唑(10家拟中选，-93%)、丙酚替诺福韦(9 家拟中选，-96%)和替加环素(8 家拟中选，-85%)；而竞标企业较少的品种降幅相对更可控，如普萘洛尔(3 家拟中选，-2%)和罗红霉素(3 家拟中选，-5%)。
一些集采前价格已接近成本的品种也录得了相对较小的跌幅，如利多卡因(9 家拟中选，-12%)和头孢美唑(8 家中选，-15%)。
龙头药企竞标结果不尽相同，中生、石药较出色：中国生物制药(1177.HK，买入，目标价HK$ 6.9)在11 个竞标品种中共中标9款产品，为中选品种数量最多的上市药企之一。根据PDB 样本医院销售数据，此次集采中标品种对公司2021 年的收入贡献约为5%，且多为新上市品种，降价有望被集采后的销量份额快速提升所弥补，销售额有望实现较快增长(近期相关报告)。市场份额相对较大的唑来膦酸、替加环素、依达拉奉和帕洛诺司琼均成功中标。其他龙头药企中，石药(1093.HK)在13 个竞标品种中中标9 个，且多为存在放量机会的小品种；恒瑞的伊立替康注射剂降价84%中标，但考虑到集采前市场份额已达50%以上，后续提升空间预计有限；翰森的替加环素丢标(集采前市场份额约30%)，米卡芬净降价60%中标(集采前市场份额约40-50%)。
未来药品集采趋势展望：本批集采规则在中选企业确定准则、市场份额分配、备供企业选择等方面做出调整，但相比第五批集采，规则并无实质性、方向性变化。据我们观察和与业内专家交流，我们对未来集采有以下展望：1)未来全国层面集采仍将以化学仿制药为主，且集采规则或会有微调，但出现较大改变可能性不大；2)未来1-2 年或将进行全国层面针对中成药和生物类似药的专项集采，而生长激素集采短期内仍地方层面进行；3)全国集采合约到期后，省级续约主要以询价为主，若有原料药等生产要素价格上涨证据，也有可能在原先集采价基础上进行上浮调整。
（文章来源：浦银国际证券）
文章来源：浦银国际证券